卓创资讯分析师 张艳飞

　　【导语】2023年12月沥青现货价格的冬储底基本确定，在炼厂供应持续减少、炼厂库存维持低位、冬储合同陆续执行等多方面利好因素提振下，1月沥青现货价格大概率震荡上行。

　　12月冬储底基本形成

　　从长周期数据来看，在没有重大突发事件的情况下，每年沥青冬储时期的现货价格基本上是当年或次年一年以来价格最低的时候。

　　2023年11至12月，河北、山东部分地方炼厂陆续释放沥青冬储合同，合同价格基本在3400元/吨以上。进入12月后，大部分地方炼厂执行冬储合同，但也有一部分地方炼厂以销售现货为主，由于12月中上旬国内大部分地区出现超寒潮天气，大面积的降温、雨雪天气导致沥青刚性需求骤减，以现货销售为主的地方炼厂销售压力增大，沥青现货价格下探到3350元/吨。虽然现货价格阶段性跌破冬储价格，但随着国内气温的回升，3350-3400元/吨的现货资源成交情况较好，市场刚性需求以及入库需求均有释放，对3350-3400元/吨的底部价格有较强支撑。

　　卓创资讯预计2023年12月沥青底部价格基本确定，从沥青供应、冬储合同执行、社会库存及原料供应等多方面因素综合分析，1月沥青现货价格大概率会震荡上行。

　　1、开工负荷率下降，供应端压力缓解

　　沥青装置开工负荷率持续下降，供应端压力不断缓解，2023年12月沥青装置月度开工负荷率为42.39%，环比下跌6.31个百分点。进入1月份，主营炼厂沥青排产计划量环比下降，地方炼厂又有日照岚桥停工、胜星转产渣油以及部分地方炼厂降低沥青生产负荷，预计1月份沥青装置开工负荷率仍有小幅下探的可能性，这将从供应端对沥青市场价格产生利好支撑。

　　     2、交付冬储合同，炼厂销售压力减小

　　2023年11-12月，山东、河北地方炼厂冬储合同陆续释放完，12月开始，部分炼厂开始交付冬储合同，现货销售压力减小。进入1月份，除了河北鑫海、京博石化、胜星石化、潍坊弘润执行冬储合同之外，又有东明石化、汇丰石化加入到冬储合同交付队伍中来，使得山东地区现货销售压力进一步减少，对沥青价格形成较强支撑。虽然山东地区也有金诚、齐成等炼厂以销售现货为主，但市场刚需和入库需求的释放对价格起到一定托底作用。

　　     3、炼厂库存低位，社会库逐渐入库

　　截至1月3日炼厂库容率为19%，基本上处在近三年以来的最低水平，从炼厂角度来说，低库存利于炼厂价格维持坚挺；社会库库存在2023年12月跌至低位后开始出现上升，北方地区贸易商率先入库带动沥青社会库库存出现上涨，且每年的上半年都是贸易商和终端入库、备货的关键时期，预计炼厂资源将持续向社会库转移，利于炼厂排库，对沥青价格产生利好。

　　4、原料供应和贴水的不确定性

　　因美国放松对南美某国的制裁导致稀释沥青资源流到亚洲的量出现减少，进而带动稀释沥青贴水从2023年12月份出现明显上升，1月原料贴水进一步走高，带动沥青生产成本增加。未来稀释沥青供应量、贴水变化情况也将持续会对沥青成本产生影响。

　　综合来看，虽然1月份沥青市场刚性需求表现偏弱，但炼厂供应持续减少，叠加炼厂沥青库存维持低位，且以执行冬储合同为主，炼厂现货销售压力明显减少，将对沥青现货价格带来支撑，预计1月沥青现货价格将震荡走高。市场风险或来自原油下跌带动沥青期货回调，部分套利盘低价资源或对现货价格带来短暂的冲击。